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格力电器的2000亿“路口”

 

       珠海格力电器股份有限公司(以下简称“格力电器”,000651.SZ)的控股权会花落谁家,目前尚无定论。不过,公司近日披露的2018年年报显示,格力电器的“嫁妆”愈加丰厚。
4月28日晚间,格力电器披露的最新年报显示,2018年格力电器营业总收入达2000.24亿元,同比增长33.33%;归属于上市公司股东的净利润56.7亿元,同比微增1.62%;总资产达到2512.34亿元,同比增长16.86%。
格力电器交出的这份成绩单,让董事长董明珠成了赢家。她既实现了上任提出的“格力未来5年营收要做到2000亿”的目标,又在与小米集团董事长雷军的5年之期赌约中获得胜利。
不过,4月以来,控股股东珠海格力集团有限公司(以下简称“格力集团”)筹划的控股权转让,则让以董明珠为核心的格力电器管理层的下一段征程充满变数。是迎来更有默契的战略投资者,还是遭遇更严厉的“婆婆”,抑或是自己当家作主?
无论何种情况,对于今年初连任成功的董明珠而言,能否在下一个任期内带领格力电器再创新高,仍有待时间验证。
业绩增长放缓
尽管公司总营业收入突破2000亿元大关,但格力电器业务增速明显放缓。
最新年报数据显示,格力电器2018年营业收入为1981.2亿元,同比增长33.61%;归属于上市公司股东的净利润为262.03亿元,同比增长16.97%。
可供对比的数据显示,2017年,格力电器实现营收1482.86亿元,同比增长36.92%;归属于上市公司股东的净利润达到224.02亿元,同比攀升44.87%。
从细分品类上看,格力电器的空调业务2018年实现营业收入为1556.82亿元,同比增长26.15%。2017年该业务却以1234.1亿元的营收同比增长40.1%。空调业务在整体营收中的占比有所下滑,2018年,格力电器的空调收入占公司营收的比例为78.58%,而2017年空调收入的占比是83.22%。
此外,智能装备业务继2017年以1220.27%的同比增长率实现营收21.26亿元后,2018年同比增长幅度降至46.19%,营收31.09亿元。
这样的业绩增势持续至2019年一季度。4月29日晚,格力电器发布的2019年一季报显示,营业收入405.48亿元,同比微增2.49%;归属于上市公司股东的净利润56.72亿元,同比微增1.62%;经营活动产生的现金流量净额77.33亿元,同比减少46.15%。
关于2019年第一季度经营活动产生的现金流量净额大幅减少,格力电器在公告中解释称,主要是支付其他与经营活动有关的现金增加所致。
格力电器业绩增速放缓,引起了投资机构的关注。公司披露2018年年报后,花旗将格力电器评级由买进下调至卖出,目标价由58元下调至47元。花旗方面称,下调格力评级因2018年派息比率48%低于上年的60%,且全年业绩表现欠佳。与此同时,花旗将格力电器2019年和2020年的盈利预测分别下调9%和7%。
在花旗看来,格力电器业绩表现欠佳的原因是其营收与归属于上市公司股东的净利润均靠近前期业绩预告的下沿。
格力电器今年1月公布的业绩预告显示,2018年格力电器营业总收入2000亿元~2010亿元;归属于上市公司股东的净利润为260亿元~270亿元,比上年同期增长16%~21%。
奥维云网(AVC)白色家电事业部高级研究经理王永涛分析指出,2018年受市场需求周期性变化、房地产调控政策及天气环境等因素影响,中国空调零售市场增速降档,全年整体零售额增长4.1%。相较于整体市场而言,格力电器空调业务的增长仍处于行业领先。
深绑经销渠道
在格力电器的空调、生活电器、智能装备三大主要产品中,唯有生活电器业绩增势坚挺。
格力电器最新年报数据显示,生活电器实现营收37.94亿元,同比增长64.9%。2017年时该业务营收21.26亿元,同比增长33.95%。
值得注意的是,2019年以来,格力电器以生活电器产品试水,推出“全员网店”计划。
今年3月,董明珠在接受《中国经营报》记者采访时透露称,在格力电器推出“全员网店”计划的28天里,自己的网店已经卖出超过200万元产品。
实际上,“全员网店”只是格力电器拓展电商渠道的其中一步。格力电器在最新年报中披露的“2019年工作重点”中称,要提升品牌价值,进一步拓展产品营销渠道。其中一项举措为:“坚持‘品质电商’,引领互联网消费,进一步实现POP商家与自营旗舰店共同发展,探索线上线下融合的新零售模式。”
为此,格力电器近日公告称,拟在公司章程经营范围中增加电子商务业务。具体包括,电子商务的规划和实施,提供电商平台网络开发和维护;经营电信业务及增值电信业务,信息传输、软件和信息技术服务。
在王永涛分析看来,格力电器销售传统是以线下渠道为主,近年来逐步加重线上布局。“POP商家与自营旗舰店共同发展”这种模式,还是依据于自身的分销系统来做,对线上流量有一定贡献。但对于家电产品的线上市场而言,流量越来越集中于平台电商。“个人开网店,社交圈有局限性,对格力整体的流量红利有多少贡献,还有待估算。”
实际上,格力电器在拓展电子商务、布局线上市场的同时,也在进一步绑定经销商、深耕线下市场。
格力电器最新年报数据显示,截至2018年底,公司在国内拥有26家区域性销售公司,网点有4万多家,网点较2017年同比增长12.5%,网点面积集中在80平方米以上。
一直以来,格力电器以返利制度将经销商与其深度捆绑。近日,格力电器又以金融框架协议,公司与经销商的关系进一步加码。
公告显示,4月25日,格力电器控股子公司珠海格力集团财务有限责任公司(以下简称“格力财务公司”),与浙江盛世欣兴格力贸易有限公司(以下简称“浙江盛世”)、山东捷瑞物流有限公司(以下简称“山东捷瑞”)分别签订《金融服务框架协议》。
浙江盛世、山东捷瑞均是格力电器的关联经销商。其中,浙江盛世的董事长郭书战是格力电器监事,同时也是格力电器第三大股东北京海担保投资有限公司的董事长。格力电器的非职工监事段秀峰作为山东捷瑞的法定代表人。
根据《金融服务框架协议》,格力财务公司授予浙江盛世10亿元的贷款授信额度,授予山东捷瑞7亿元的贷款授信额度。
重金芯片研发
在2018年公司净利润增速放缓背景下,格力电器继续高分红。
据格力电器2018年年度利润分配预案,公司拟以股本总额60.16亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利15元(含税),共计需派发现金90.2亿元。
一向以高分红著称的格力电器,2017年披露年报时罕见地宣布不分红,一度引起市场哗然。彼时,格力电器方面在解释不分红的原因时称,根据2018年经营计划和远期产业规划,公司将留存资金用于生产基地建设、智慧工厂升级,以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广。
截留分红向集成电路领域发起进攻后,格力电器的自造芯片计划备受关注。董明珠在多个公开场合宣称,“格力做芯片是真做”,表明自造芯片的决心。
根据最新年报数据,2018年格力电器可谓是真金白银投入造“芯”计划。
格力电器2018年新成立的2家子公司——珠海零边界集成电路有限公司、格力新元电子(南京)有限公司,注册资本依次为10亿元、1亿元。2家公司的工商登记经营业务范围中均包括半导体。
另外,格力电器签订投资协议,出资30亿元参与闻泰科技(600745.SH)收购Nex-periaHoldingB.V(以下简称“安世集团”)项目。安世集团核心资产为安世半导体,是一家拥有完整芯片设计、晶圆制造、封装测试的大型IDM企业。
与此同时,格力电器出资1000万元参与成立了湖南省功率半导体制造业创新中心的经营主体——湖南国芯半导体科技有限公司。
格力电器方面在2019年重点工作中明确,将加快推进芯片技术研究和芯片产品研发进度,聚焦芯片可靠性及算法研究,完成自研芯片的全面替代。

 
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