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小熊电器新增产能消化或“太难了”

 

         2019年8月23日,自称为萌家电创造者和萌生活践行者的小熊电器股份有限公司(以下简称“小熊电器”),成功登陆资本市场。
    反观小熊电器上市之路,却上演“鱼”和“熊掌”兼得的戏码,导致净利润大幅“缩水”。此外,小熊电器还存在随意变更募资金额如“过家家”、募投项目合理性存疑与募资金额与“官宣”存出入等问题,其释放给市场的诚意几何?
    上演“鱼”和“熊掌”兼得戏码 随意更改募资金额如“过家家”
    2019年6月21日,小熊电器被宣布列入2019年“佛山?脊梁企业”宣传对象,“未来我们将继续努力,把企业做强做大,希望可以走得更远飞得更高。”小熊电器副总经理刘奎说道。
    然而,近年来,小熊电器却面临营业收入增速放缓,净利润增速坐“过山车”的处境。
    2015-2018年,小熊电器的营业收入分别为7.25亿元、10.54亿元、16.47亿元、20.41亿元,2016-2018年营业收入分别同比增长45.5%、56.17%、23.96%。
    2015-2018年,小熊电器的净利润分别为7,174.32万元、7,153.59万元、14,656.29万元、18,550.19万元,2016-2018年净利润分别同比增长-0.29%、104.88%、26.57%。
    不止于此,小熊电器上演“鱼”和“熊掌”兼得的戏码,在过会后大幅调整股份支付费用,导致2016年净利润缩水逾3,000万元。
    据小熊电器于2018年5月14日与2018年9月17日报送的招股书(以下简称“第二版招股书”),小熊电器2016年的净利润均为10,551万元。
    2019年7月12日,证监会发布了《关于小熊电器股份有限公司首次公开发行股票的批复》,核准小熊电器公开发行股票。
    经证监会核准发行股份后,小熊电器于2019年7月23日再次发布招股书(以下简称“第三版招股书”),在此版招股书中,小熊电器2016年的净利润更改为7,153.59万元,比之前两版招股书所披露的净利润缩水了3,397.41万元。
    对此,小熊电器的解释为调整了股份支付费用。
    据第二版招股书,2016年10月,小熊电器通过员工持股平台增资,经评估的净资产22,503.81万元作为公允价值标准,在2016年确认股份支付费用650.45万元。
    而据第三版招股书,经参考已发行并上市公司市盈率情况,上述认定的公允价值偏低,对上述股份支付进行了会计差错更正,本次采用股权激励股份授予日公司净资产公允价值为79,132.49万元,应确认的股份支付费用为4,047.86万元,本次会计更正差错导致2016年补提股份支付费用3,397.41万元。
    据第二版招股书,2016年10月31日,广东小熊电器有限公司(以下简称“小熊有限”)股东会决议,同意注册资本由原来的1,050万元增加至1,117.02万元。新股东永新县吉顺资产管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“永新吉顺”)系公司员工持股平台,永新吉顺以货币资金缴纳新增出资700万元。
    且第二版招股书显示,根据广东联信资产评估土地房地产估价有限公司出具的基准日为2016年11月30日的资产评估报告,小熊有限净资产公允价值为22,503.82万元(每注册资本为20.15元),永新吉顺入股价格700万元(每注册资本为10.44元),对应净资产公允价值为1,350.45万元,净资产公允价值与永新吉顺入股价格700万元的差额650.45万元作为股份支付金额。
    据《企业会计准则第11号--股份支付》第二章第五条,授予日,是指股份支付协议获得批准的日期。2016年10月31日,小熊有限股东会决议同意此轮增资。也就是说,股份支付授予日应为2016年10月31日。
    2019年7月12日,证监会核准小熊电器发行股票。而后,小熊电器在2019年7月25日报送的第三版招股书中披露,采用股权激励股份授予日,公司净资产公允价值为79,132.49万元。这意味着,授予日在评估基准日之前,净资产公允价值却是资产评估报告披露的净资产公允价值的3.52倍,令人费解。
    上述情形表明,小熊电器在第三版招股书中,由于调整了净资产公允价值,其2016年股份支付费用更改为4,047.86万元,净利润更改为7,153.59万元,净利润缩水逾3,000万元。
    在过会前,小熊电器“照顾”到了净利润;在过会后,小熊电器又“照顾”到了市值,“鱼”和“熊掌”兼得,令人唏嘘不已。
    值得注意的是,在上市前夕,小熊电器随意减少募资金额超1亿元,犹如“过家家”。
    据第二版的招股书,小熊电器募投项目的投资总额为10.79亿元,募集资金投资金额为10.79亿元。
    然而,据第三版招股书,小熊电器募投项目的投资总额为10.79亿元,募集资金投资金额为9.37亿元。
    对比第三版招股书与第二版招股书,两版招股书的投资总额一致,但在募资金额上,第三版招股书披露的却比第二版披露的少了1.42亿元。且第三版招股书中并未作出解释,其募资金额随意变更,犹如“过家家”。
    不仅调整股份支付费用致净利润“变脸”,上演“鱼”和“熊掌”兼得的戏码,小熊电器还随意更改了募资金额。而上述问题或是冰山一角,小熊电器募投项目或将面临诸多考验。
    新增产能或难消化 募资金额与“官宣”存出入
    事实上,小熊电器面临的问题或不止于此,其募投项目的合理性存疑、投资总额与环境影响报告“打架”的问题,同样值得关注。
    据招股书,在销售渠道方面,小熊电器实行线上销售为主,线下销售为辅的模式,产品入驻多个主流电商平台,且小熊电器所处行业为家电行业。
    据商务部电子商务和信息化司发布的《2018中国电子商务报告》,2014-2018年,中国电子商务交易额分别为16.39万亿元、21.79万亿元、26.1万亿元、29.16万亿元、31.63万亿元,2015-2018年分别同比增长57.6%、32.9%、19.8%、11.7%、8.5%,增速呈下滑趋势。
    据工业和信息化部赛迪研究院发布的《2018家电网购报告分析》,2014-2018年,中国家电网购市场规模分别为2,011亿元、3,007亿元、3,846亿元、4,906亿元、5,765亿元,2015-2018年中国家电网购市场规模分别同比增长51%、49%、27.9%、27.6%、17.51%,增速亦呈下滑趋势。

 
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