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建设机械:租赁价格具备向上空间 买入评级
发布时间:2017-01-05 01:45:23

 下游景气回升,设备出租率继续维持高位,租赁价格正在回暖公司当前核心主营业务是塔机租赁,属于工程机械后市场领域,目前挖掘机、起重机、装载机和混凝土机械等销售增速相比于去年同期有大幅度提升。受益于基建、房地产等投资领域的工程建设需求提升,庞源租赁塔机出租率持续抬升,上半年,塔式起重机和履带式起重机使用平均率分别达到63.30%、60.40%,同比增长8.93个百分点和11.5个百分点。下半年以来,出租率继续维持高位,部分月份出租率超过75%,我们预计全年出租率有望保持较高水平。同时,下半年设备租赁价格在供需指引下开始有所回暖,当前公司正处于“量价齐升”的通道中,将会对公司的业绩形成显著的支撑。


行业分散,庞源租赁有望借着资本力量夯实龙头地位虽然庞源租赁已经是国内工程机械租赁领域龙头企业,但占整个工程机械租赁市场的比例仍然较小(2013年仅为1.8%)。行业分散的竞争格局,让大小租赁企业对租赁价格的敏感度开始分化,从2011年以来的弱市,让租赁市场的供给端发生了显著收缩,随着本轮需求回暖,庞源有望凭借着强大的资本力量夯实龙头地位,提升市占率。未来具备融资能力的企业竞争优势将更加突出,一方面加大对设备的采购力度(庞源2016年以来继续加大了对设备的采购力度),继续发挥规模优势,另一方面,有望利用上市平台整合中外优势企业,实现区域、品类的横向扩张。

  投资建议:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为17.3、23.5、30.0亿元,EPS分别为0.22、0.32和0.39,由于公司的重资产经营属性,未来三年对应的PB值分别为1.6、1.5和1.4。我们继续给予公司“买入”评级。

 
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