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机械制造:提价出乎意料 荐3股
发布时间:2018-01-02 15:05:38

 据铁甲网12月23日报道,小松(中国)通知,受到国家环保政策以及劳动力、原材料价格上涨等多方面的影响,小松公司自2018年1月1日起,小松全机型价格上调。
点评:
(1)小松提价出乎意料。首先,历史上工程机械行业只有曾经打过价格战的装载机子行业提过价,其他子行业都没有提过价、都是靠不断出新机型维持价格。其次,历史上每一波原材料价格上涨背后,蕴含的都是旺盛的需求,加之工程机械原材料成本占比不到20%,所以还没出现过因为原材料价格上涨影响利润上涨的情况。最后,小松作为国内挖机市场NO.5率先提价,而不是NO.1率先提价,也让人感到意外,公司解释是过去几年利润率太低,需要提价提高利润率加大在产品质量、渠道方面的投入,我们认为过去5年为行业低谷利润率较低为正常现象,随着行业走出底部,即使不提价利润率也会是上升的趋势。
(2)部分同行可能会跟进。草根调研询问下来,目前国内挖机销量第一的三一重工大概率也会涨价,第二的卡特彼勒暂无涨价计划,徐工挖机(该资产在徐工集团)作为国内挖机销量第三继续观望,第六的柳工挖机不排除也涨价,后续我们随时更新动态。
(3)提价说明什么?作为研究机械超过十年的分析师,一直见证工程机械只有量的逻辑,没有价(意指直接提价)的逻辑,为什么?因为过去竞争格局一直没有好到可以对客户有议价能力的地步。哪怕2008年底4万亿刺激政策出台后,2009-2010年需求爆发无非就是多些全款提货、付款方式优化而已。刺激之后,2012-2016年行业经历低谷,很多小企业退出,集中度开始大幅提升,竞争格局显著优化。本来我们预期大概还需要3年的时间,能够形成竞争格局的固化,彻底没有新进入者,然后“剩者为王”的这些企业将具备提价能力。没想到现在提前3年看到了挖机提价,并且大概率不止一家提价,真的是超出预期。综合考虑行业潜在产能,我们预计本次提价应该不会演变成全行业提价,只是部分有品牌溢价力的企业提价,但是还是反映出两个不争的事实,一竞争格局显著优化,二需求持续景气,预计2018年1季度挖机销量在高基数的背景下依然能有20%左右的增长,反映到企业利润端的增速更高,因为企业利润率受益报表修复在持续上行。

 
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